万光证券 PTA：现货基差刷新年内高点后期再创新高？

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　　卓创资讯分析师安光

　　【导语】PTA现货流动性偏紧，主力供应商挺市，PTA现货基差刷新年内高点。后期是否有计划外的PTA装置检修？PTA现货基差能否再创新高？

　　现货基差刷新年内高点

　　6月PTA现货基差刷新年内高点，6月18日PTA现货基差参考期货2509升水295元/吨，较5月19日上涨49%。截至6月20日，6月现货基差月均值参考期货2509升水230元/吨，较5月的月均值上涨36%。

　　PTA现货基差冲高的主因是PTA现货流动性偏紧。目前下游聚酯工厂开工较高，对PTA刚需较好，截至6月20日，6月聚酯月均开工负荷在90%左右，仍然处于年内次高水平。按照周度PTA供需平衡来看，PTA处于去库存状态，PTA仓单数量偏少，PTA主力供应商排货偏慢且报盘基差持续上涨，阶段卖方市场形成，下游聚酯工厂被动跟涨，现货基差连创年内新高。

　　预期：短期基差再创新高中期基差回落万光证券

　　预估短期（6月下旬至7月上旬）PTA现货基差大概率创历史新高，主因是短期PTA货少利好主导市场，卖方挺市意向较强。预估中期（7月中旬至8月）PTA现货基差回落，主因是担忧聚酯工厂减产，PTA供大于求。

　　需求预期：短期下游刚需较好中期聚酯工厂计划减产

　　预估6月下旬刚需仍然较好，官宣的聚酯装置检修计划均为7月份计划，6月下旬聚酯开工负荷仍维持在90%左右。按目前聚酯负荷来看，6月聚酯产量预估值670万吨左右，叠加非聚酯类需求，6月PTA去库存预估值21万吨左右，利好PTA现货基差走强。

　　预估7月下游聚酯工厂陆续减产，或许7月中下旬需求才有明显下降，而8月份处于需求淡季，对PTA消费量不高。8月天气炎热，市场处于需求淡季，聚酯工厂减产力度会加大。目前聚酯瓶片工厂、涤纶长丝工厂、涤纶短纤工厂陆续释放减产计划，部分聚酯瓶片工厂计划7月1日开始减产，另外部分聚酯瓶片工厂的减产细节尚未公布，涤纶短纤大厂计划7月减产10%-15%。7月聚酯产量预估值660万吨，对PTA消费量窄幅下降8.6万吨左右。截至6月中旬，聚酯库存压力有限，涤纶长丝POY、涤纶短纤、聚酯切片的库存分别在14.1天、10.6天、9.3天，就库存来看，预估7月上旬聚酯工厂不急于检修，但7月中旬至8月库存大概率上升，聚酯工厂检修执行力度将加大。2013-2024年的7-8月终端织机周均开机率67%，较6月周均值下降4个百分点，季节规律显示终端需求淡季来临。